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超募数十亿元，超募比例高达数倍，上市一两年后，股价和业绩却双双遭遇滑铁卢，这是怎么回事？
根据Wind数据统计，2022年上市的400多家企业中，超募企业有约200家，占比近半，合计超募资金达1265亿元。
但记者进一步统计发现，无论是从超募资金额还是超募比例来看，2022年排名前五的公司，在2023年其股价和业绩大多遭遇滑坡，甚至有的企业上市首年即业绩变脸；从股价方面来看，有的公司股价已经跌去了八成以上。
就超募企业业绩和股价遭遇双杀，多位专业人士接受《每日经济新闻》记者***访时表示，企业超募并不一定意味着好前景。“超募实际上和上市公司质量毫无关系，是纯粹的市场炒作行为所致。”经济学者盘和林直言。
曾经的超募大牛股跌下神坛
无论是按照超募金额还是超募比例，华宝新能（301327.SZ，股价61.08元，市值76亿元）都称得上是2022年最风光的新股，公司实际募资58.29亿元，超募49.18亿元，超募比例超500%。
令投资者没有想到的是，华宝新能上市后不久业绩和股价双双大滑坡。继2022年归母净利润同比小幅增长之后，公司2023年预计亏损1.4亿元—2亿元；而股价方面，截至2024年3月28日，公司股价以62.15元/股报收，相比IPO发行价237.5元/股已经下跌超七成。
与华宝新能的故事类似，万润新能（688275.SH，股价42.98元，市值54亿元）也曾经是超募明星股：公司2022年9月上市，曾***募资15.05亿元（含发行费用），实际募资63.89亿元，超募48.84亿元，超募比例也高达324%。
2022年，万润新能业绩还不错，实现归母净利润9.59亿元，但根据业绩快报，2023年公司亏损15.05亿元。
随着业绩的“变脸”，万润新能股价也持续下滑。截至3月28日收盘，万润新能每股报价42.62元，不足发行价299.88元/股的两成；而公司市值也缩水至54亿元，甚至低于其IPO实际募资额。
如果说上述两家企业上市首年还交出了不错的成绩单，没有让投资者“心寒”，那么腾远钴业的业绩“变脸”更快，仿佛经历了一场速冻。公司首发募集资金总额为54.78亿元，扣除发行费用后募集资金净额为52.04亿元，超募30.06亿元。
上市首日腾远钴业（301219.SZ，股价36.52元，市值108亿元）盘中最高报230元/股，但这也成为了其上市以来股价最高点。近日，公司股价在36元/股附近徘徊，相比发行价跌幅近八成；而公司上市首年业绩就大变脸，2022年归母净利润直接同比下降76.14%。
这些曾经的大牛股是怎么了？经济学者盘和林分析认为，这侧面说明了超募实际上和上市公司质量毫无关系，不是因为上市公司资产质量，而是纯粹的市场炒作行为所致，是流动性现象。
香颂资本董事沈萌微信接受《每日经济新闻》记者***访时则表示，企业上市有巨大的利益回报，因此为了上市会尽可能粉饰上市时的财务表现，不排除透支未来的业绩，因此一旦完成上市，就失去继续推高业绩的需求，业绩翻脸成为常态。
钱不够用与资金闲置的两极分化
2022年超募金额居前的五家公司中，晶科能源（688223.SH，股价8.28元，市值828亿元）是特别的存在。公司2022年1月在科创板上市，曾***募资62.75亿元，结果超募37.25亿元，实际募资100亿元。
与其他企业不同，晶科能源上市后业绩连续报喜：继2022年营收和净利润双双增长100%以上之后，2023年公司归母净利润74.86亿元，同比增长154.***%。
但晶科能源受到了市场不少质疑，这主要是因为其频频巨额融资：公司上市之后6个月即2022年7月，公司便抛出100亿元的可转债融资***；2023年8月，公司再度宣布启动***亿元定增***，而此时距离2023年2月可转债融资获批，刚过去6个月。
对于再融资的时间间隔，***规定，“允许前次募集资金基本使用完毕或募集资金投向未发生变更且按***投入的上市公司，申请增发、配股等融资相应间隔原则上不得少于6个月”。
上市一年半时间，晶科能源三次“掐点”巨额融资，似乎也引起了一些投资者的反感，公司2023年半年报和定增事项发布后，晶科能源股价放量下跌。
与此同时，也有超募企业出现了资金闲置的情况。例如昱能科技，公司2022年6月上市，募资达到32.6亿元，超募24.8亿元，超募比例超300%。
这么多超募资金，用来干啥？2023年7月，昱能科技公告，使用最高不超过人民币21亿元（含）的暂时闲置募集资金进行现金管理，用于购买安全性高、流动性好、具有合法经营资质的金融机构销售的保本型产品。
为何有的企业资金闲置买理财，有的公司钱不够用频频巨额融资？沈萌分析认为，企业融资除了根据发展规划，也会根据二级市场行情波动选择控制融资成本。
他还进一步表示，A股上市的制度限制，是上市和融资的功能存在分离，上市的不一定需要钱、缺钱的不一定能上市。所以这种矛盾就会产生资金配置错位的问题。
“未来新股超募数量一定越来越少”？
根据Wind数据，2022年A股411家新上市企业中，共有200家企业实现了超募，占比48.66%，超募金额合计达1265亿元；而2023年314家新上市企业中，共有173家企业实现了超募，占比约55%，超募金额为832亿元。
随着2023年新股减少，2023年的超募企业也有所减少，但超募企业占新上市企业的比例不降反增，达到一半以上。
为什么这么多企业实现超募？沈萌认为，超募的原因在于市场资金过剩，增加对新股投资机会的追逐，市场上也没有其他更适合的投资机会。
还有观点认为这与中介的推波助澜有关。记者注意到，多家企业上市时，保荐承销费与募资金额挂钩。3月29日，也有业内人士向记者证实，保荐承销费大部分情况下是按照募资金额的一定比例进行收取。
以东海证券保荐承销的万润新能为例，承销费与募资额高度绑定，即募资金额越高其收取的承销费越大。而最终，万润新能募资总额为63.89亿元，而东海证券获得的保荐及承销费2.12亿元。
就此，监管部门已经有所行动。3月15日，***连发四文提振投资者信心。上述文件分别涉及从严把发行上市准入关、加强上市公司监管、加强证券公司和公募基金监管等相关内容。
在3月15日的国新办新闻发布会上，在介绍加强保荐机构监管、压实投行“看门人”责任方面的重点举措时，***证券基金机构监管司司长申兵还表示，在严监管方面，***在制度规则上已经明确对于“一查就撤”这种问题要追究到底、责任到人，在日常监管工作中，特别关注撤否率比较高和“业绩变脸”等市场比较关注的突出问题，严格落实“申报即担责”，督促保荐机构切实强化内控，履行好核查把关职责。
盘和林认为，未来新股超募的数量一定是越来越少的，因为市场当前大趋势还是扩容，市场当前流动性存量状态下，扩容稀释流动性。而实际上在数年以前，超募甚至可以说是新股IPO的常态，甚至经常有打新炒新的群体行为。
至于超募企业上市后业绩变脸现象，盘和林建议未来加强IPO企业信披监管，完善信息披露，提高市场信息信号传递的有效性。
